O confruntare de proporții se desfășoară între Casa Albă și coloșii industriei de apărare. După ce fostul președinte Donald Trump a criticat public practicile financiare ale acestora, liderii marilor firme de apărare încearcă să navigheze un teren minat, promițând să răspundă cererii administrației prezidențiale de a crește investițiile, dar angajându-se în același timp să nu renunțe la dividendele pentru acționari. Analiștii sugerează că această echilibristică ar putea funcționa, atâta timp cât contractori demonstrează o creștere semnificativă a cheltuielilor de capital (CapEx), considerate esențiale de liderii Pentagonului pentru accelerarea producției de armament.

Ultimatumul Prezidențial: „Fără toleranță pentru subperformanță”

Tensiunile au escaladat luna trecută, când Trump a semnat un ordin executiv ce permite Departamentului Apărării să ia măsuri împotriva firmelor de apărare considerate „subperformante.” Documentul vizează, de asemenea, restructurarea viitoarelor contracte pentru a permite Pentagonului să limiteze salariile directorilor, răscumpărările de acțiuni și dividendele în perioadele de performanță slabă.

Într-o serie de postări pe rețeaua socială Truth Social, din 7 ianuarie, Trump a atacat direct practicile de răscumpărare de acțiuni și dividende. „Contractorii din domeniul apărării emit în prezent dividende masive către acționarii lor și răscumpărări masive de acțiuni, în detrimentul investițiilor în fabrici și echipamente. Această situație nu va mai fi permisă sau tolerată!” a scris el, semnalând o schimbare de paradigmă în relația dintre guvern și sectorul privat.

Strategia companiilor: Echilibrul dintre acționari și Pentagon

În ciuda retoricii dure de la Casa Albă, directorii executivi de la RTX, General Dynamics, Northrop Grumman și L3Harris și-au reafirmat angajamentul față de dividende, în timp ce și-au prezentat așteptările financiare pentru 2026. Phebe Novakovic, CEO al General Dynamics, a reiterat angajamentul ferm al companiei. „Am plătit un dividend de peste 25 de ani și, în fiecare an, în martie, consiliul decide amploarea oricărei creșteri,” a declarat ea săptămâna trecută, adăugând: „Dar suntem angajați față de dividend.” Chris Calio, CEO al RTX, a remarcat că acționarii „se bazează” și „au ajuns să se aștepte” la dividende din partea companiei. „Cu toate acestea,” a adăugat el, „suntem convinși că putem satisface atât nevoile de investiții ce decurg din livrarea portofoliului actual, cât și volumele potențiale viitoare pentru programele cheie.”

În privința răscumpărărilor de acțiuni, companiile s-au arătat mai reticente. John Greene, directorul financiar al Northrop Grumman, a confirmat că firma nu va mai iniția răscumpărări de acțiuni, în timp ce Kenneth Bedingfield, directorul financiar al L3Harris, a declarat că se așteaptă ca numărul de acțiuni „să fie relativ consistent cu sfârșitul anului 2025.” Constructorul naval HII nu a efectuat răscumpărări de acțiuni în 2025, iar CEO-ul Chris Kastner a părut să excludă posibilitatea reluării acestei practici în viitorul apropiat, subliniind că „oportunitatea copleșitoare, din punct de vedere valoric, este să continuăm să investim în șantierele navale.”

Alți directori executivi au rămas mai evazivi. Jim Taiclet, CEO al Lockheed Martin, a refuzat să comenteze specific abordarea companiei privind dividendele și răscumpărările de acțiuni, afirmând: „Vom evalua toate opțiunile noastre de alocare a capitalului pe măsură ce timpul va progresa.” Nici Novakovic nu a dorit să comenteze dacă General Dynamics va efectua răscumpărări de acțiuni pe viitor, declarând că „nu este deosebit de popular în acest moment, așa că obiceiul nostru de a nu comenta răscumpărările de acțiuni este, cred, adecvat.”

Analiștii decriptează semnalele: De ce dividendele rezistă

„Suma de bani pe care aceste companii se așteaptă să o genereze ar trebui să le permită să-și plătească dividendele și să investească mai mult în afaceri,” a explicat Seth Seifman de la JP Morgan. „Și în măsura în care ceva trebuie să cedeze, va fi la răscumpărările de acțiuni, deoarece acestea sunt considerate mai discreționare.” Un analist din domeniul apărării, care a preferat să rămână anonim, a scris într-un e-mail că Pentagonul ar putea face o distincție între răscumpărări și dividende. „Multe dintre aceste companii au declarat că intenționează să-și limiteze răscumpărările sau să mențină numărul de acțiuni stabil. Dividendele sunt de lungă durată și vor continua,” a declarat analistul. „Cred că [Pentagonul] consideră răscumpărările [ca] utilizări slabe ale numerarului atunci când aceste [companii] pot investi în creștere. Dividendele pot fi considerate forme acceptabile de returnare a numerarului către acționari.”

Seifman a adăugat că o oprire a dividendelor ar provoca „o perturbare considerabilă” în baza de acționari a celor mai mari contractori de apărare. „Pentru companii mari precum principalii contractori de apărare, a renunța la dividende este o afacere foarte mare din cauza a ceea ce semnalează investitorilor lor,” a spus el. „Unii dintre investitorii care sunt acționari sunt fonduri specifice de dividende, sau ar putea avea o orientare în modul în care investesc care spune ‘Vom investi doar în companii care plătesc dividende’.”

Miliarde investite: Un impuls pentru modernizare

Urmând invaziei Rusiei în Ucraina din 2022, Pentagonul a solicitat industriei de apărare să-și intensifice producția de armament. În ciuda acestei cereri, investițiile companiilor de apărare în modernizarea facilităților și cercetarea și dezvoltarea internă au înregistrat o creștere redusă în ultimii ani, după cum a remarcat Byron Callan, analist la Capital Alpha Partners.

Sub presiunea Casei Albe, toți principalii contractori de apărare au promis creșteri semnificative ale investițiilor în fabrici și facilități pentru anul 2026, deși Seifman a subliniat că acestea nu sunt „cifre șocant de mari” având în vedere ordinul executiv. Boeing, liderul cheltuielilor de capital în 2025, își va majora CapEx la aproximativ 4 miliarde de dolari în 2026, au declarat directorii executivi, cea mai mare parte a acestor investiții fiind direcționată către programul F-47. General Dynamics intenționează să-și mărească cheltuielile de capital cu aproximativ 900 de milioane de dolari în 2026 – o creștere de aproximativ 75 la sută față de anul trecut și cea mai mare creștere procentuală dintre principalii contractori americani. Aproximativ jumătate din această sumă va fi alocată diviziei sale Electric Boat, care produce submarinele de atac clasa Virginia și submarinele cu rachete balistice clasa Columbia. HII planifică să majoreze cheltuielile de capital de la 396 de milioane de dolari în 2025 la o sumă cuprinsă între 500 și 600 de milioane de dolari în acest an, cu investiții semnificative în șantierele navale Newport News. RTX își va crește cheltuielile de capital de la 2,9 miliarde de dolari la 3,1 miliarde de dolari în 2026, în ciuda faptului că a fost anterior criticată de Trump. Lockheed Martin a estimat un interval între 2,5 miliarde și 2,8 miliarde de dolari pentru cheltuielile sale de capital, în creștere de la 1,6 miliarde de dolari anul trecut. Între timp, Northrop Grumman intenționează să-și crească cheltuielile de capital de la 1,45 miliarde de dolari la 1,65 miliarde de dolari în acest an, iar L3Harris anticipează cheltuieli de aproximativ 600 de milioane de dolari pentru îmbunătățiri de capital în 2026, în creștere de la 424 de milioane de dolari în 2025.

Orizontul strategic: Bugetul Trump și calmul de pe Wall Street

În ciuda presiunii Casei Albe asupra companiilor de a-și intensifica investițiile și a cererilor secretarului apărării Pete Hegseth pentru accelerarea ritmului de dezvoltare a armelor, viziunea administrației Trump pentru un buget de apărare de 1.5 trilioane de dolari pentru anul fiscal 2027 a calmat în mare parte temerile de pe Wall Street și a împins acțiunile din domeniul apărării într-o direcție pozitivă, au declarat analiștii. „Reforma achizițiilor DoD pare a fi o problemă mai mică decât se temea, pe măsură ce creșterea se accelerează și numerarul este puțin modificat,” a scris Matthew Akers, analist la NP Paribas Equity Research, într-o notă.

Când administrația Trump a revenit la putere, companiile tradiționale de apărare aveau îngrijorări că start-up-urile tehnologice ar putea eroda cota lor de piață și că accentul Casei Albe pe investiții ar diminua randamentele, a spus Seifman. „Acele preocupări erau deja acolo și, într-o oarecare măsură, se reflectau în percepția investitorilor,” a adăugat el. „Dar dacă bugetul va crește semnificativ, atunci există loc pentru ca toată lumea să participe.”