Săptămâna viitoare aduce în prim plan rapoartele financiare trimestriale ale celor mai mari companii din industria de apărare, iar anticiparea este plină de întrebări arzătoare. Decretul emis de Președintele Donald Trump pe 7 ianuarie a pus sub lupă firmele pe care Casa Albă le acuză că prioritizează răscumpărările de acțiuni și dividendele în detrimentul investițiilor esențiale în liniile de producție. Dar cine sunt, de fapt, actorii principali care au urmat această strategie financiară, o tactică comună pentru societățile cotate la bursă?

Cifrele vorbesc: Miliarde la acționari, nu la uzine

Analiza recentă a datelor financiare, realizată pe baza rapoartelor publice și a depunerilor federale din 2024 – cel mai recent an complet disponibil – pare să valideze acuzațiile președintelui Trump. Conform studiului, șapte dintre greii industriei de apărare – printre care RTX, Lockheed Martin, General Dynamics, Northrop Grumman, BAE Systems, L3Harris și Huntington-Ingalls Industries – au generat un flux de numerar liber de 21,2 miliarde de dolari. Uimitor este că 98% din această sumă a fost returnată investitorilor sub formă de dividende și răscumpărări de acțiuni. Compania Boeing, ale cărei vânzări în 2024 au fost în mare parte dominate de afacerile comerciale, a fost exclusă din totaluri din cauza unui „flux de numerar liber negativ masiv”. Mai mult, aceste șapte companii au returnat acționarilor cu 4,6 miliarde de dolari (28%) mai mult decât au investit în cercetare și dezvoltare internă sau în îmbunătățiri de capital în același an.

Dividende „excesive”: Acuzațiile lui Trump la adresa gigantilor

Dividendele, acele porțiuni din profit pe care companiile publice și private le distribuie acționarilor pentru a-i recompensa, reprezintă un avantaj comun al deținerii de acțiuni. Cu toate acestea, ordinul executiv al lui Trump acuză contractorii că plătesc „dividende excesive” acționarilor, în loc să utilizeze acești bani pentru a produce arme mai rapid. În 2024, RTX a plătit cele mai mari dividende, atingând suma de 3,2 miliarde de dolari, ușor înaintea Lockheed Martin și de cel puțin două ori mai mult decât alte firme. Președintele Trump a criticat dur Raytheon, brațul de producție de armament al RTX, numind-o „cea mai puțin receptivă la nevoile Departamentului de Război, cea mai lentă în creșterea volumului și cea mai agresivă în cheltuielile pentru acționari, în loc de nevoile și cerințele Armatei Statelor Unite”.

Răscumpărările de acțiuni: Un impuls strategic sub lupă Prezidențială

Cheltuirea fondurilor unei companii pentru a-și răscumpăra propriile acțiuni este o mișcare strategică menită să crească valoarea acțiunilor prin reducerea ofertei pe piață. Această tactică recompensează investitorii actuali și face mai dificilă achiziționarea unei participații de control de către un investitor extern. Asemenea dividendelor, ordinul executiv al lui Trump interzice contractorilor din apărare să răscumpere acțiuni „în detrimentul achizițiilor accelerate și al creșterii capacității de producție”.

În 2024, majoritatea firmelor au răscumpărat acțiuni în valoare de mai puțin de 1 miliard de dolari. Lockheed Martin conduce clasamentul cu 3,7 miliarde de dolari, în timp ce RTX, companie despre care Trump a declarat că va pierde contracte cu Pentagonul dacă nu încetează răscumpărările de acțiuni, s-a clasat pe locul șase. Chris Kastner, CEO-ul HII, a declarat că nu se așteaptă ca ordinul să schimbe prea mult situația pentru compania sa, care deja a oprit răscumpărările de acțiuni. „Am investit mai mult. Mă aștept să creștem mai mult și mă aștept să fiu tras la răspundere pentru îndeplinirea angajamentelor din contractele mele”, a declarat Kastner reporterilor. „Când am citit ordinul executiv, am simțit că, ei bine, facem ceea ce trebuie. Suntem pe calea cea bună”.

Investițiile interne: Fabricație și inovație, lăsate în plan secund?

Președintele Trump îndeamnă contractorii din apărare să-și canalizeze o parte mai mare din câștiguri către fabrici mai productive și inovație. Industria măsoară aceste cheltuieli în două categorii: cercetare și dezvoltare internă (IRAD), adică banii investiți de o companie pentru a-și avansa propriile idei înainte de a primi susținere de la clienți, și cheltuielile de capital (CapEx), banii alocați pentru întreținerea și extinderea facilităților de proiectare și fabricație.

Majoritatea companiilor incluse în analiză au cheltuit mai puțin în aceste două domenii combinate decât pe măsurile axate pe acționari. Totuși, datele din 2024 arată că RTX, General Dynamics, BAE și Boeing au înregistrat creșteri atât în IRAD, cât și în CapEx. Cheltuielile totale de capital ale Boeing au crescut cu 46% în 2024, depășind celelalte companii în investițiile interne totale. O parte din această creștere ar putea fi legată de dezvoltarea viitorului avion de luptă F-47 al Forțelor Aeriene americane.

Imaginea de ansamblu: Echilibrul dificil intre acționari și securitate națională

În ansamblu, datele subliniază o dinamică financiară complexă: fluxul de numerar liber este cel care, în mare măsură, influențează prețul acțiunilor, determinând cât de mult poate returna o companie investitorilor și utiliza pentru rambursarea datoriilor. Astfel, cu cât este mai mare fluxul de numerar, cu atât mai multă flexibilitate are o firmă pentru a plăti dividende și a răscumpăra acțiuni.

Datele arată că randamentele Lockheed Martin au depășit fluxul de numerar liber mai mult decât la concurenții săi, iar gigantul din apărare a returnat cea mai mare sumă acționarilor în comparație cu vânzările sale anuale și propriile investiții. În contrast, Boeing, RTX și HII au investit mai mult în propriile operațiuni decât în acționari. Boeing a fost, de asemenea, singura firmă care nu a distribuit dividende și nu a răscumpărat acțiuni, pe fondul unui flux de numerar negativ. Această analiză prefigurează modul în care directorii executivi ar putea încerca să se adapteze cerințelor președintelui Trump în contextul viitoarelor rapoarte financiare.